和沙特本币互换的意义、阿根

这一天天的，每天都是各种大事不断，搞得我有点分析不过来。本来晚上想单独分析“阿拉伯、伊斯兰国家外长联合代表团”联合来访，把我们作为斡旋巴以冲突的第一站。不过傍晚的时候，出来另外一个重磅消息。央行与沙特央行签署了双边本币互换协议，互换规模为500亿元人民币/260亿沙特里亚尔，协议有效期三年，经双方同意可以展期。这个事情刚好可以跟今天另外一个头条新闻“阿根廷换人了”，放在一块分析，所以今天文章先来分析这两件事情。（1）阿根廷换人

我们和沙特签署本币互换协议，之所以可以跟阿根廷换人这件事情放一块分析，是因为这位新上任的阿根廷总统米莱，有一个主要的竞选口号，声称要“炸掉”阿根廷央行，他主张阿根廷应该全面采用美元，引入美元作为官方货币，以取代现行不断贬值的披索，他高举自由经济，主张关闭阿根廷央行。他支持实行宽松的枪支管制政策，禁止堕胎合法化，他甚至支持器官买卖合法化。他还喜欢网上冲浪，酷爱社交媒体，经常语出惊人，表现得也比较夸张，所以被称为“阿根廷特朗普”。在米莱当选阿根廷总统后，特朗普马上发文祝贺称，“我为你感到很自豪。你将扭转你的国家，真正让阿根廷再次伟大！”其实这位声称要关闭阿根廷央行的人，竟然还是经济学家出身。米莱大学主修经济学，获得经济学学位后，米莱成为大学教授，并在多个企业和公共机构从事咨询和分析工作。然而就是这样一位经济学家出身的人，却有十分极端的经济观点。他是完全的自由主义经济簇拥，他声称，“税收就是盗窃!”“国家是魔鬼发明的，上帝(青睐)的制度是自由市场”。所以，他提议大幅削减税收和公共开支，他甚至要把阿根廷的养老、医疗、教育甚至监狱等全部私有化，来以此减少政府支出。其实，在他这样极端的“自由主义经济”的观点背后，就是更方便美国对阿根廷经济和金融殖民而已。越自由，美国越方便殖民。所以，单从这个竞选主张来说，可以看到他是一个全面的亲美派，属于阿根廷的极右翼。然后因为他宣称要关闭阿根廷央行，全面使用美元的主张，让不少人就联想到我们之前和阿根廷的本币互换协议。这种联想也很正常，会有担忧也很正常。但总有一些别有用心的人，就趁机抹黑本币互换工具，这实际上只是在为美元霸权站台罢了。他们总喜欢把“本币互换工具”这样一个国际常用工具，拿来对我们唱衰。我这里先澄清几个事实。1、我们跟很多国家签订的本币互换协议，准确说是“央行管理性货币互换”，而不是“商业性货币互换”，这是两码事。这里主要区别在于，“央行管理性货币互换”的交易对手只有对方国家央行，是以对方国家信用背书，而不需要承担其他风险，包括汇率风险。2、本币互换协议是固定汇率，很多人并不清楚这一点，之前6月份，就有一波舆论热潮，是说阿根廷贬值，我们跟阿根廷货币互换“亏钱”的说法，但这是一种错误解读。其实早在2014年，因为卢布汇率暴跌，也出现中俄货币互换，我们将亏钱的说法，当时央行就有过辟谣。央行这个辟谣说得很清楚，本币互换是按交易日的汇率去交换等值对方货币，期满互换回本金，对方还需要支付利息。我们借出去多少人民币，到期就会收回多少人民币，并不承担汇率风险。其实本币互换有一个功能就是降低汇率风险，所以反倒是阿根廷这类汇率长期贬值的国家，对我们来说更需要通过货币互换来降低跟其贸易的汇率风险。由于本币互换是固定汇率，对方汇率越贬值，反倒对我们越有利，而不是我们反倒会亏。另外，关于阿根廷新总统动辄说要关闭阿根廷央行，全面美元化，那对我们和阿根廷的货币互换会不会有影响。这个影响自然会有，但更多是影响在未来双方货币互换是否可以继续，对于之前的货币互换影响并不会太大。这里需要确定清楚，“央行管理性货币互换”是双方央行之间的交易，双方产生的互换，是一种债务关系，我们是提供了人民币借给阿根廷央行，这是一笔债务。即使这个阿根廷新总统真把阿根廷央行关闭，也不代表阿根廷就能把它的债务给赖掉，这完全是两码事。如果债务这么容易就能赖掉，那各国早早就把自己央行都关闭了。关闭央行是一回事，赖掉债务是另外一回事。所以，即使阿根廷新总统真把阿根廷央行关闭了，甚至跟我们提前终止了本币互换协议，但之前我们借给阿根廷多少人民币，那么阿根廷到期仍然需要归还我们多少人民币。如果阿根廷不还，那就是债务违约，那对阿根廷的金融和经济体系，会造成致命打击。当然，我不敢说阿根廷新总统完全不可能赖账，毕竟这是一个疯子，做出任何事情都是有可能的。我只是跟大家强调，货币互换，我们提供给阿根廷的是一笔人民币借款，如果阿根廷新总统真要赖账，就要承担对应的巨大代价，他自己是需要掂量这个后果的。所以，只要阿根廷不赖账，我们跟阿根廷货币互换就不会亏。至于未来，可以比较确定的是，这位阿根廷新总统是肯定要全面美元化，这意味着我们和阿根廷的本币货币互换进程，有很大可能会受阻。但这个对我们影响并不大，对阿根廷自己影响更大一些。对人民币国际化来说，少了一个阿根廷无所谓，多了一个沙特更重要。其实这就跟美国经常抹黑一带一路的套路一样，动辄说我们一带一路借了多少钱出去，然后拿着放大镜找一些特别贫困，我们并没有借给对方多少钱的国家，比如斯里兰卡，来大做文章，渲染得好像我们一带一路的对外融资都有很大风险一样。金融数据提供商路孚特在2020年7月发布了一份报告《“一带一路”倡议背后的数字》。截至2020年第一季度，已规划或在建“一带一路”项目共计3164个，总金额达4万亿美元。其中，1590个项目属于“一带一路”项目，总金额达1.9万亿美元。其余1574个项目被列为中国参与项目，总金额为2.1万亿美元。而我们前十大项目国分别是：俄罗斯、沙特、马来西亚、英国、巴基斯坦、土耳其、印尼、阿联酋、印度、文莱。这十大项目国，只有巴基斯坦是比较穷的，其他基本都是资源大国，也有英国这样的发达国家，或者马来西亚、土耳其、印度这样的地区大国。对于这些国家，我们基本都不担心放出去的贷款，会收不回来。因为我们放出去这些贷款，基本都有一些抵押物，比如会用当地一些矿物资源作为抵押。如果对方债务压力比较大，我们是完全可以让对方用资源来偿还债务，有的实在不行，也可以用当地一些港口运营，来做一些交换，我们整体来说会尽量保障我们绝大部分海外债务的安全。当然，很难避免还是有斯里兰卡这样的国家破产出现。但这就跟银行放出去的贷款，都是有坏账率，这么庞大的对外投资，不可能每一笔都能收回来，我们只要确保绝大部分对外投资的安全就行，总不能因噎废食。而美国的做法是，只要我们的海外债务，个别国家出现问题，比如斯里兰卡，就拿着放大镜聚焦，利用舆论霸权来渲染，来以此想让我们因噎废食。这次阿根廷的事情也一样，我们没办法干涉阿根廷，跟南美这些国家打交道就这样，他们的左翼极度反美，右翼又极度亲美，只要左右翼一切换，政策就有180度转弯，很难确保延续性。但我们并不能因为阿根廷这样一个极端个例，就因噎废食，就不搞货币互换，就不搞人民币国际化，这显然就是拣了芝麻丢了西瓜。当然，这些舆论战，对我们整体影响并不大，顶多就是带歪一些不明真相的民众而已。

我们还是会按部就班的推进人民币国际化。

今天就有个新闻，据路透社17日报道，人民币计价的国际债券持续发展，同时境外人民币贷款业务崛起，使人民币超越欧元，成为全球第二大贸易融资货币。我们央行是一直鼓励人民币在境外更广泛使用，鼓励国内银行向国际企业发放贷款。国际资金清算系统（SWIFT）数据显示，人民币全球支付份额从年初的3.9%升至5.8%，首次超过欧元所占份额。所以，相比阿根廷今天换了个疯子上来，我们和沙特建立本币互换，是重要得多。（2）中沙货币互换的意义

虽然我们和沙特这次建立的本币互换，只有500亿元人民币的互换规模，但任何事情是0到1最难的，而之后就只是增加数字而已。沙特是构建美元石油的基础之一，我们和沙特建立本币互换，更重要的是，以后我们和沙特就可以更方便用本币来交易双边贸易，包括石油贸易。当然，这件事情，并不代表以后沙特跟我们石油贸易都用人民币，我们和沙特的石油贸易规模太过于庞大，肯定不是这500亿人民币就能满足的，我们和沙特大部分石油贸易，仍然还是得用美元。但至少，这是一个开始的尝试，我们和沙特未来最终必将全面使用人民币结算石油，但这需要一个循序渐进的过程，要一步一步来。这次和沙特的本币互换协议，就是先让两国开始双方本币的互相流通，让沙特能有更多人民币来进口我们商品。等沙特尝到使用人民币来进口我们商品，比如一些针对沙特的“定制化”商品，那沙特未来就有更多动力，去获取人民币。而沙特要获取人民币，最容易的途径，当然是跟我们用人民币去结算石油。所以，这次本币互换协议，更多就是让沙特先习惯用人民币来进口我们商品。其实，本币互换协议是各国常见的工具，比方说，美国就很经常用本币互换协议，来把大量美元借给世界各国央行，这是美元霸权的重要基础。而美国使用本币互换协议的时候，也没看到那些人去黑美国，也不说美国要亏惨了。我们一用本币互换协议，就马上把这个正常工具，拿来对我们唱衰，这是典型的双标。其实，我们和越来越多国家建立本币互换协议，是美元霸权开始衰弱后，各国自发的正常行为结果。各国跟我们的贸易，有越来越强的绕开美元的需要，我们要和越来越多国家建立本币贸易结算体系，那么自然就要推进本币互换协议，这是人民币国际化很重要基础。我们鼓励外商来中国进口商品时，使用人民币来买中国商品，但这里主要问题是，之前海外人民币数量并不多，所以很多海外进口商手里没人民币，也找不到地方借，就很难用人民币来进口我们商品。本币互换协议，其实就是为了解决这个问题。我们把大量人民币通过本币互换协议，按照固定汇率借给对方央行，然后对方央行就可以把人民币借给他们国家的商业银行，然后这些海外进口商，就可以跟自己国家的商业银行，直接借到人民币，就可以用这些人民币来跟我们进口商品，这是本币互换协议的最大用途。当然，凡事有利有弊，海外人民币过少，是一个问题，但海外人民币过多，也会带来新的问题，容易让人民币汇率脱离我们掌控。但这就是一个度的问题，而非本币互换协议这个工具本身有问题。事实上，我们跟每一个建立本币互换协议的国家，都是会慎重根据对方和我们的双边贸易额，来确定一个互换额度，而非无限制互换。只要把握好这个度，就能把利弊得失，尽量引导到对我们有利的局面。所以，大家看到那种带节奏，动辄把人民币贬值的锅扣在本币互换协议，或者动辄拿这个对我们唱衰的言论，最好还是要提高警惕。凡事都得去辩证看待，而不能极端化。另外，昨天的“新冠感染情况”的投票结果比起初值浮动较大，我也这里做个及时更新。

目前过去7天的新增感染比例是2.73%，比起上周出现反弹。

不过整体还是低于3%，还不能确定摆脱低谷期，按照之前的历史经验，这里也有可能只是底部震荡。

但如果下周数据继续反弹，才意味着有较大概率要出现第三波疫情，目前还需要多多观察。

点此阅读，《每日短评丨美国国债的外国买家都去哪儿了；拜登在印尼碰灰；以色列和哈马斯否认停火（11月20日）》我是星话大白，欢迎点右下角“在看”支持。我不要注意骗子假冒、提高防骗意识。原创不易，多谢赞赏支持！

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